健全多层次资本市场体系促健康发展

国务院总理李克强3月25日主持召开国务院常务会议，部署进一步促进资本市场健康发展。会议指出，要依靠改革创新，坚持市场化和法治化方向，健全多层次资本市场体系。

2014年政府工作报告提出了加快发展多层次资本市场，推进股票发行注册制改革，规范发展债券市场的总体要求。此次国务院会议，对此进一步细化。

健全多层次资本市场体系，有利于拓宽企业和居民投融资渠道、促进实体经济发展，对优化融资结构、提高直接融资比重、完善现代企业制度和公司治理结构、防范金融风险具有重要意义。

会议对进一步促进我国资本市场健康发展提出六点要求：

一要积极稳妥推进股票发行注册制改革，加快多层次股权市场建设，鼓励市场化并购重组，完善退市制度，促进上市公司提高效益，增强持续回报投资者能力。

二要规范发展债券市场，发展适合不同投资者群体的多样化债券品种，促进债券跨市场顺畅流转，强化信用监管。

三要培育私募市场，对依法合规的私募发行不设行政审批，鼓励和引导创业投资基金支持中小微企业，创新科技金融产品和服务，促进战略性新兴产业发展。

四要推进期货市场建设，继续推出大宗资源性产品期货品种，逐步发展国债期货，增强期货市场服务实体经济的能力。

五要促进中介机构创新发展。放宽业务准入，壮大专业机构投资者，促进互联网金融健康发展，提高证券期货服务业竞争力。

六要扩大资本市场开放，便利境内外主体跨境投融资。健全法规制度，完善系统性风险监测预警和评估处置机制，从严查处虚假陈述、内幕交易、市场操纵等违法违规行为，坚决保护投资者特别是中小投资者合法权益。

事实上，早在2003年，我国就提出建立多层次资本市场体系。当时我国股票市场只有面向大中型企业的主板市场，层次单一，难以满足大量中小型企业特别是创新型企业的融资需求。随后，中小板、创业板于2004年、2009年相继推出。

经过10年探索，我国多层次资本市场体系初具规模，中国资本市场已经发生了深刻变化：目前，我国股票交易所市场日益壮大，全国中小企业股转系统扩容至全国，各地区域股权转让市场和证券公司柜台市场积极探索前行，债券市场、期货及衍生品市场蓬勃发展，产品日益丰富，规模不断扩大。

这些变化给资本市场带来机遇的同时，也带来诸多挑战，一些现有的发展模式已经同当前市场环境不相适应，迫切需要对其进行完善、重新定位，出台进一步明确的顶层设计方案。

多层次资本市场是对现代资本市场复杂形态的一种表述，是资本市场有机联系的各要素总和，具有丰富的内涵。它不仅包含交易场所、交易品种以及同一个市场内部的不同层次，还包含体现在投资者结构、中介机构和监管体系的多层次，交易定价、交割清算方式的多样性，它们与多层次市场共同构成一个有机平衡的金融生态系统。

此次国务院会议，对资本市场提出了新要求，特别是对健全多层次资本市场体系，提出有针对性的具体部署，可谓顺乎中国资本市场的实际，合乎我国国情，切中要害。

当然，我们也要清醒地看到，我国资本市场仍处在“新兴加转轨”阶段，还存在不少问题，比如市场化、法治化、国际化程度不高，直接融资比重偏低，市场层次、结构和基础设施不完善，证券期货服务业和机构投资者发展不足等，这就需要平衡好改革的节奏、力度和市场承受程度，确保市场稳定健康运行。

健全多层次资本市场体系是一项长期任务和系统工程，不会一蹴而就。改革措施需要在实践中不断完善，及时动态调整。我们相信，在顶层方案的全局指导下，把整体推进和重点突破结合起来，统筹协调、远近结合，中国资本市场一定会更加稳定、健康发展。